近來，“新經濟”的獨角獸公司受到大眾的密切關注，而A股市場風格也緊隨熱點，成長股龍頭公司成為炙手可熱的香餑餑。市場分析人士認為，目前A股市場即將經歷三輪利好的“春風拂面”，但需注意成長板塊的分化持續，業績沒有明確向好的個股或許仍將保持流動性緊張的趨勢。
市場情緒進入修復期
剛剛過去的2月份，市場出現了一定的風格切換，A股整體表現出一定的結構性行情特征，大盤股、藍籌板塊隨海外市場出現階段性調整。與此同時，“TMT”為代表的創業板、中小板指數則在2月份表現較佳。據數據，2018年2月，上證綜指下跌了6.36%，深證成指下跌了2.97%，中小板指上漲了0.76%，創業板指上漲了1.07%，滬深300下跌了5.90%，中證500下跌了2.68%。分行業來看，電子、鋼鐵及計算機有所上漲，漲幅分別為3.32%、1.65%及1.14%；房地產、非銀金融等跌幅最大，分別為11.44%和9.88%。
西南證券分析師朱斌認為，成長股的春天再次到來。成長股當前的反攻，來自于基本面與催化劑因素的共振。一方面，經過一年多的估值消化，成長股的估值已經回落到合理區間，而一些個股的估值與增速已經不輸于白馬股；另一方面，春節以后一些政策上的變化，成為觸發成長股上漲的催化因素。
近段時間A股市場的首個利好來自風險偏好觸底回升。天風證券研究團隊認為，1月底以來A股市場出現了快速的回調，成長股再次明顯下跌，風險偏好被壓到極低的水平。目前成長股出現超跌反彈的跡象，風險偏好觸底反彈是主要驅動力。目前資金悄然流入成長股，意味著市場對成長股的風險偏好開始回升。風險偏好回升的基礎在于龍頭成長股估值已經降低到歷史低位，中證500和創業板2018年的預測PE分別為18和22倍。
從基本面角度來看，當前成長股的估值正在回落到合理區間。當前創業板的市盈率相對于上證50已經接近于2013年初的歷史底部，因此從估值上看已經具備相當的吸引力。平安證券分析認為，從具體板塊來看，2017年市場表現最好的家電、白酒(代表消費)估值已經與電子(代表成長)估值接近，而從2018年的預測估值來看，電子板塊的整體估值已經低于白酒，而且在業績增速上更有優勢，而家電板塊受房地產調控的后周期影響，2018年增速料將大概率下滑。因此，如果從估值和業績增速匹配來看，當前的成長股(以電子為代表)已經具備較高的配置價值。
業績披露助推行情發酵
2017年報和2018年一季報披露期，A股市場的第二重利好也即將落地?！褒堫^成長股的業績增長得到確認，會給市場帶來第二級的向上推動力?！睒I內人士同時也提示，成長股會繼續保持分化。
截至昨日收盤，已有1741家公司公布了2017年業績快報。從營業收入來看，1492家公司2017年營業收入為正，249家為負，平均營業收入增速為36.68%。凈利潤增速方面，1170家公司在2017年取得正數的歸屬母公司股東凈利潤，569家公司為負，2家公司暫無數據，整體平均歸屬母公司股東的凈利潤增速為9%。
平安證券在月度策略中提示，市場的風格切換并非一蹴而就。綜合來看仍然持續看好A股市場走勢，在改革政策動向以及企業盈利狀況良好的多重共振下，改革板塊、成長板塊以及高分紅板塊值得市場的重點關注。平安證券指出，當前國家創新戰略上升至前所未有的高度，不單單是產業政策不斷的加碼利好，監管層也表達了明確的制度支持，表示要改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術、新產業、新業態、新模式的支持力度，近期富士康的IPO進程便是極好的范例。同時該分析師也認為，成長板塊的內部分化也會持續深入，越來越多優秀的新興成長上市公司會受到市場資金和估值的認可，而部分前景不明朗且業績虧損小市值公司的流動性仍然不容樂觀。
西南證券分析師則認為，從產業發展的角度，國內成長性行業大多集中于制造業的中游，盡管當前面臨智能手機銷量下滑的移動互聯網紅利衰退的問題，但智能手機對國內新興制造業的影響并不太大，在當前的估值下，業績依然能維持相對較高的增速，具備較高的性價比。另一方面，以5G作為底層技術的“互聯網+人工智能”革命正在興起。
在廣州司律股權基金管理公司總經理劉偉杰看來，創業板會持續分化，而且這個趨勢還有加速的空間?！皹I績為王”的價值投資邏輯正在成為A股市場風格演化的重要因子。從當前市場環境來看，稀缺性和高溢價之間存在一定的邏輯關系。例如近期物流板塊的持續火熱，正因為同類型的標的不多，而電商銷售勢頭又很旺盛。物流作為整個電商的核心之一，隨之而來就是市場預期值的上升和估值提振。
流動性預期向好
未來將影響市場走勢的第三重利好是利率水平的回落，分析人士認為該驅動因素將在二季度末或者三季度初出現。該分析人士指出，隨著固定資產投資的回落和融資需求的放緩，市場利率水平將出現下行，這有利于提高市場的估值水平?！坝捎诔砷L股的業績與經濟的關聯度小，其業績穩定性將好于周期性行業，屆時成長股的相對估值優勢就會進一步顯現?！?/p>
國信證券宏觀與固收首席分析師董德志認為，春節后的行情演進更多是和流動性的預期變化相關，市場在確認“緊信用”的背景下，在逐漸的摸索是否步入“寬貨幣”階段。
董德志在近期的研究報告中指出，當前判斷貨幣政策基調變化最核心的觀測指標正是貨幣市場利率。董德志分析，按照貨幣市場成交量加權合計的貨幣市場加權利率自2017年下半年就進入了平臺，2月份以來更是出奇的平穩，30個交易日的移動平均水平甚至出現了較為明顯的下行，春節后的平穩超乎預期，終于令投資者產生了“寬貨幣”的憧憬，引發了債券市場利率的下行。
“流動性的適度充?？桃獬掷m，則對于利率下行自然具有支持作用，在‘貨幣市場流動性適度充裕+信用擴張速度邊際放緩’的組合下，利率的下行自然是一個正確的方向?！倍轮菊J為，相比2017年，2018年整體流動性局面有顯著改善，主要是基于對經濟邊際回落為基礎，同時監管政策強化落地，改善“非良性”的信用融資擴張，有助于解脫貨幣政策的掣肘。其次，非銀金融機構的流動性改善將更為明顯，即“R-DR”的利差會出現顯著收縮，流動性分布不均的局面會極大改善?！?018年會呈現‘嚴監管+信用收縮+貨幣寬松’的組合，這對于標準利率產品具有極大的利多效應?！倍轮驹趫蟾婺┪蔡崾?。
