3月首日，債券期貨、現貨市場雙雙延續震蕩，10年期國債期貨主力合約收跌0.04%，10年期國開債收益率上行約1BP。市場人士指出，連續大漲后，債市分歧加大，觀望情緒漸濃。目前經濟基本面相對穩定、資金面整體平衡，但美聯儲加息、流動性邊際趨緊、監管政策等方面的影響仍不容忽視，預計收益率短期易上難下，建議投資者多看少動。
債市小幅下跌
3月1日，央行重啟公開市場操作，開展了1500億元逆回購，對沖1600億元逆回購到期后凈回籠100億元，資金面整體保持平衡狀態。不過2月中國制造業PMI超預期、市場對信用風險存擔憂情緒的情況下，昨日債券市場延續震蕩并小幅收跌。
期貨方面，昨日中金所10年期國債期貨主力合約T1806小幅高開于92.72元，早盤先上后下，盤中最高觸及92.845元，但隨后漲幅一路收窄，最終收跌0.04%報92.655元；5年期國債期貨主力合約TF1806則收跌0.01%報96.435元。
銀行間現券收益率微幅下行，10年期國開債活躍券170215開盤報4.89%，上午窄幅震蕩，下午14時后逐漸攀升，盤中最高觸及4.91%，尾盤報4.9075%，較上日收盤價上行約1BP；10年期國債活躍券180004收益率最新報3.81%，較上日尾盤小幅上行0.5BP。
消息面上，昨日公布的2月中國制造業PMI為51.6，為去年8月以來新高，高于預期的51.3和前值51.5，顯示企業生產經營活動繼續小幅改善。此前公布的2月官方制造業PMI為50.3，創逾一年半來新低?？傮w而言，當前基本面對債市的影響相對有限。
短期觀望為宜
市場人士認為，此前債市連續大漲可能已基本消耗了上行動能，在全球通脹預期升溫、美聯儲加息在即的背景下，債市情緒重回謹慎，尤其資金面的邊際收斂下市場分歧加大，后市債市收益率可能易上難下。
海外方面，美債收益率仍有上行壓力限制了中債收益率繼續下行的空間。天風固收孫彬彬團隊指出，對比兩次貨幣政策聽證會，并非是鮑威爾的態度發生了改變，而是相對于耶倫時期，鮑威爾的決策基礎更加堅實。對資產價格的影響，重要的不是美聯儲態度，而是通脹走勢，隨著壓抑通脹的短期因素逐步消除，預期美債收益率會進一步上行。
中信證券明明認為，從長期趨勢來看，全球再通脹趨勢尚未結束，特別是為了保持實際利率在0附近，不只公開市場利率，基準利率也可能調整；國內去杠桿政策后續將繼續推進，利率趨勢仍未改變，預計3月10年期國債到期收益率仍將逐步回升至4%的中樞。
華創證券進一步指出，近日債券期貨和現貨收益率小幅波動，市場做多情緒出現降溫，本輪交易行情或接近尾聲，同時考慮到后期市場還將面臨一些不可忽視的壓力，如資管新規的出臺、公開市場“加息”等，建議機構保持謹慎，注意交易安全邊際。
