螺紋鋼近期再度回歸強勢，上周五及本周一連續兩日大幅上漲，突破4000元/噸重要整數關口，主力1805合約創去年12月初以來的新高。截至2月28日收盤，螺紋鋼1805主力合約收于4020元/噸。我們認為，螺紋鋼的漲勢仍未結束。一方面，環保繼續維持高壓態勢，供應仍將長期受限。環保部表示，未來將制定打贏藍天保衛戰三年作戰計劃，唐山市政府發布非采暖季限產方案征求意見稿，限產任務為987.50萬噸。河北省近期開展為期1個月的第五輪大氣環境執法檢查專項行動。另一方面，正月十五過后，全國范圍內終端需求將真正啟動，“金三銀四”終端需求釋放有較大的期待空間。
供應端持續受限
2月23日，唐山市政府公布《鋼鐵業2018 年非采暖季錯峰生產方案征求意見稿》，錯峰生產時間從3月16日到11月14日，共計244天，錯峰生產比例為主城區限產15%，其他地區限產10%—15%(依據氣象條件而定)，總限產任務為987.5萬噸。同樣在2月23日，河北省下發《河北省大氣環境執法專項行動(第五輪次)方案》，決定自2018年2月25日起，在全省范圍內組織開展第五輪大氣環境執法檢查專項行動，時間為2018年2月25日至3月20日。
從節后環保部及地方政府對于環保的重視程度來看，今年鋼鐵行業仍將面臨較大的環保壓力，未來不排除繼續有其他地區跟進，加碼環保限產。我們認為，環保限產或將代替行政去產能成為未來供給側改革的重要抓手。在這樣的背景下，未來鋼材供應端或將持續受到環保擾動導致供應受限。
鋼廠庫存偏低
Mysteel數據顯示，節后鋼廠廠內庫存合計為730.31萬噸，比去年節后首周的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼廠大部分庫存實際上已經被貿易商預定，鋼廠實際掌握貨權的比例較小?？紤]到未來隨時有可能出現的減產，鋼廠近期惜售情緒加重。部分鋼廠甚至出現封單封庫、限量或是停止報單的情況。
正月十五過后，隨著天氣逐漸轉暖，全國范圍內的工地將陸續啟動施工，我們對今年的旺季需求仍較為看好。房地產方面，房屋新開工面積增速在去年四季度出現了明顯的回升。截至2017年12月，新開工面積累計增速為7.00%，較10月的累計增速5.60%回升1.40%。隨著房地產庫存的持續走低，部分房企也從去年下半年開始加大了新開工的力度?；ǚ矫?，相關數據顯示，1—2月的挖掘機銷量同比增速有望超過50%，挖掘機的訂單飽滿也意味著后期基建施工工程數量有較大的保證。
分區域來看，由于持續受到環保影響，從去年9月開始，華北地區下游工地施工大幅受限，導致大量終端需求被壓制。開春后，除了新增需求以外，這部分被壓制的需求也將有所釋放，華北區域的工地需求有較大的期待空間。從華東地區貿易商反饋情況來看，節后訂單情況較為飽滿，貿易商備貨積極性一直較高。
綜上所述，我們認為，螺紋鋼的漲勢仍未結束。一方面，環保繼續維持高壓態勢，供應仍將長期受限。另一方面，元宵節過后，全國范圍內終端需求將真正啟動，“金三銀四”終端需求釋放有較大的期待空間。
