文｜《投資時報》實習記者曾津國
隨著中國人生活品質的逐漸精細化，各色小家電需求迎來新一波增長。小家電高毛利率特性也讓眾多商家欲分一杯羹，金華春光橡塑科技股份有限公司（下稱：春光股份）作為其細分清潔電器軟管行業的一員，也抓住了這個發展契機。
近日，證監會網站公布了春光股份的首次公開發行股票招股說明書，本次春光股份擬上市公開發行股票數量不超過2400萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。擬募集資金4.10億元，扣除發行費用之后，將分別投入于清潔電器軟管生產建設項目2.18億元，吸塵器配件生產建設項目1.42億元，研發中心建設項目0.50億元。
查閱該公司招股書，《投資時報》記者注意到，2016年6月22日，春光股份決定對全體股東進行1.6億元的現金分紅，這部分分紅金額與春光股份本次擬上市募集資金總額的比值達到39.02%，這也是該公司2014年以來的首次股利分紅。
現金分紅是股份有限公司的一項重要決策，利用現金分紅回報股東投資是對股東負責的表現，不過從另一方面看，能將1.6億元用于現金分紅，似乎表明春光股份“不差錢”。
從春光股份的股本結構來看，春光控股持有春光股份4500萬股股份，持股比例為62.50%，系春光股份的控股股東。陳正明直接持有春光股份8.34%的股權，通過春光控股持有春光股份62.50%的股權；陳正明之配偶張春霞持有春光股份2.08%的股權；陳正明與張春霞之子陳凱直接持有春光股份6.25%的股權，通過凱弘投資間接控制春光股份7.04%的股權，通過毅寧投資間接控制春光股份1.12%的股權；陳正明與張春霞之子陳弘旋持有春光股份4.17%的股權。由此可見，陳正明家族合計控制春光股份本次發行前91.50%的股權，系春光股份實際控制人。
那么在前述1.6億元的股東現金分紅中，大部分現金分紅都回報給陳正明家族。
對此，春光股份向《投資時報》記者表示，“公司2016年進行現金分紅符合相關監管規定和要求。公司上市后，在滿足條件時，也會進行現金分紅，回報廣大投資者?！?/p>
記者查閱該公司兩次發布的招股書發現，2014年至2017年各期末，春光股份加權平均凈資產收益率分別為31.61%、32.47%、26.26%和29.25%，短暫下滑之后有所上升。其中2016年凈資產收益率較2015年下降6.21個百分點，主要系報告期內春光股份的凈利潤出現下滑的同時凈資產卻有所上升。2014年至2016年各期末，春光股份的凈資產分別為1.71億元、2.39億元、2.55億元，凈利潤分別為0.45億元、0.68億元、0.58億元。
值得一提的是，春光股份的擬募投項目分析中，清潔軟管建設項目的內部收益率只有18.23%，吸塵器配件建設項目的內部收益率只有18.55%。相對于2016年的26.26%的凈資產收益率而言，其收益率有所下降。
此外，春光股份的應收賬款占營業收入的比例亦處于較高的水平。
2014年至2017年各期末，春光股份應收賬款分別為1.15億元、1.26億元、1.20億元和1.52億元，占當期營業收入的比例分別為35.54%、32.29%、32.51%和33.30%，占同期流動資產的比例分別為47.93%、41.03%、43.17%和45.03%。同期，春光股份應收賬款周轉率分別為3.34、3.24、3.00和3.36，下降之后有所回升。而同業上市公司2014年至2016年應收賬款周轉率平均值分別為6.13、5.17、5.12，普遍高于春光股份。
對此，春光股份向《投資時報》記者表示，報告期各期末公司賬齡為1年以內的應收賬款余額的比例均超過99%，應收賬款的質量較高；并且，應收賬款余額較大的客戶主要包括科沃斯、美的、TOYOPLAS、偉創力和萊克電氣等知名清潔電器制造商，上述客戶資信情況較好，銷售規模較大，經營情況和現金流情況穩定。
曾津國《投資時報》實習記者
