■劉 健
近年來，人民幣匯率雙向浮動彈性不斷增強。2017年5月份以來，人民幣對美元匯率由貶轉升，全年人民幣對美元匯率中間價升值6%，在岸即期匯率升值6.4%。2018年1月份，人民幣對美元匯率中間價進一步升值3%，在岸即期匯率升值3.3%，2月中旬以來，人民幣對美元匯率又出現小幅回調。
隨著人民幣匯率雙向浮動彈性不斷增強，人民幣匯率單邊走勢和單邊預期被打破，可預測性不斷降低。相應地，企業面臨的匯率風險也不斷增大。繼2015年-2016年人民幣對美元匯率貶值，造成三大航空公司連續兩年出現百億元的匯兌損失后。近期由于人民幣對美元匯率升值，又有不少企業出現匯兌損失。2月1日，廣東汕頭超聲電子股份有限公司預告匯兌損失，因人民幣升值，預計1月份產生匯兌損失約4500萬元。
一般來說，企業匯率風險主要包括經營風險、交易風險和折算風險。經營風險是指未預料到的匯率變化導致企業未來經營狀況發生變化的風險，主要通過對企業產品價格、生產成本及銷售量的影響表現出來。如2017年以來人民幣匯率升值，導致部分原材料和初級產品出口企業出口價格優勢減弱，出現訂單減少，客戶流失、合同違約等問題，對其生產經營產生了明顯的不利影響。交易風險是指匯率變化導致企業應收賬款和應付債務價值發生變化的風險。如2015年-2016年人民幣匯率貶值，導致航空公司等外幣負債較重的企業出現巨額匯兌損失。折算風險是指匯率變動導致企業資產負債表中某些項目的價值發生變化的風險。外貿企業大都以美元作為主要計價、結算貨幣，而外貿企業的收付款往往存在一定的時滯，匯率變動可能導致收入和支出折算成人民幣后出現一定的波動。
隨著人民幣匯率市場化改革的深入推進，未來人民幣匯率雙向浮動彈性將進一步增強，匯率風險將成為外貿企業的重要風險之一。外貿企業應高度重視，樹立正確的風險意識，將人民幣匯率波動視為常態，不宜對賭人民幣匯率走勢，積極運用遠期、期貨、期權等衍生金融工具，有效管控匯率風險。
一是財務部門應回歸財務核算、資金調配的主業。前幾年人民幣長期呈現單邊走勢下，不少企業財務部門甚至一度成為利潤中心，或者被視為利潤中心。部分企業通過對賭匯率走勢以及利用境內外匯差進行套利所得，甚至超過主營業務收入。在人民幣匯率雙向浮動彈性不斷增強的新時代，這將會對企業生產的經營帶來巨大風險。為了規避匯率風險，企業財務部門首先應真正回歸財務核算、資金調配的主業，依靠主營業務來實現收入目標，而非對賭匯率的單邊走勢賺取匯兌收益。
二是高度重視避險工具的使用。正如外管局新聞發言人所指出的，套期保值實際上是花一定成本來鎖定風險，就像花一點錢買保險一樣。但在人民幣匯率單邊走勢預期下，有些企業不愿意支付這個費用來做套期保值，或者把套期保值當作賺錢工具，反而主動追求風險利潤，這也是2015年以來不少外貿企業出現匯兌損益的重要原因之一。外貿外業應與銀行緊密合作，以獲得匯率風險規避方面的專業化的產品和服務，這是有效規避匯率風險的重要措施。
三是重視匯率風險敞口管理，預提風險準備金，做好事前控制。在人民幣匯率雙向波動的新時代，匯率波動可能持續超預期，外貿企業面臨的匯率風險可能在所難免，并持續加大。外貿企業需高度重視匯率風險敞口管理，預提一定比例的風險準備金，同時做好壓力測試及應對方案，從而在人民幣匯率出現較大波動時，企業的生產經營活動不致受到重創。
四是盡可能使用人民幣計價結算。近年來，隨著人民幣國際化的穩步推進，進出口貿易中人民幣結算占比穩步提升，但人民幣結算占比仍相對較低。2016年，貨物貿易跨境人民幣收付金額 4.12 萬億元，而全年進出口金額達24.7萬億元，貨物貿易收付金額僅占全年進出口額的17%。因此，在條件允許的情況下，外貿企業應盡可能使用人民幣計價結算，以有效降低匯率風險。
五是如有可能通過合同約定，當匯率波動超過一定幅度時，雙方共擔。當前及未來一個時期，人民幣匯率波動可能持續超預期，匯率風險將是外貿企業普遍面臨的風險之一，這對進出口企業都會產生不小的影響。因此，如有可能，外貿企業可考慮在合同中約定，匯率波動超過一定幅度，如超過5%部分（收益或風險），由雙方共擔，從而控制一定范圍內的匯率風險。
六是積極籌建研究部門，對匯率風險進行識別、計量及策略研究。在人民幣匯率雙向波動加大背景下，企業面臨的匯率風險可能逐步加大。建議有條件的大型企業，積極籌建研究部門，加強對匯率走勢的研判、對匯率風險進行識別、計量，并構建匯率風險管控模型提前做好應對策略和方案，將匯率波動風險降至最低。
（作者系交通銀行金融研究中心研究專員）
