今年春節前資金面沒往年那般緊，節后資金面也不會有往年那般松。目前資金面重歸緊平衡，下半月或面臨一定考驗，但預計央行將繼續“削峰填谷”，維持必要操作力度，季末出現異常緊張的可能性仍小。
3月2日，央行開展900億元逆回購操作，包括400億元7天期、300億元28天期和200億元63天期，中標利率分別為2.50%、2.80%、2.95%，均與前次操作相同。因當日有1100億元央行逆回購到期，故央行仍將凈回籠200億元，為連續第二日凈回籠。3月1日，央行開展1500億元逆回購操作，未足額對沖到期逆回購，凈回籠100億元。
作為春節后的首個完整交易周，本周央行共開展3次逆回購操作，操作量3900億元，到期回籠量為2700億元，實現凈投放1200億元，操作量和凈投放量均不及上一周。另外，本周二、三，央行未開展公開市場操作。
相比之下，雖然節后首周只有3個工作日，央行卻開展了5800億元逆回購操作，因無逆回購到期，全部實現凈投放。
上周央行大力投放，主要為應對春節后稅期、法定存款準備金補繳、MLF到期、CRA到期等多種因素的疊加影響，最終確保資金面平穩過渡。隨著月末臨近，財政支出力度加大，形成流動性供給，央行公開市場操作力度有所調整也不奇怪。
從之前一段時間情況看，月末月初央行公開市場操作力度均較小，多通過逆回購到期對沖月末財政支出效應，以削峰為主要特征。統計顯示，整個2017年，除了5月底6月初、10月底11月初之外，月末月初交替當周央行公開市場操作均呈現凈回籠。從這個角度來看，本周央行操作力度其實也不算小。
春節后，得益于央行適時開展對沖操作，市場資金面大體保持穩定，但最近幾日還是出現了一定收緊跡象。
2月28日，因月末因素影響，市場資金面呈現年初以來罕見的偏緊態勢，各期限貨幣市場利率上行較多。3月1日，跨月后的資金面有所好轉，但仍算不上寬松，盤中隔夜資金幾度供不應求，跨季資金需求也明顯上升。3月2日，資金面繼續均衡偏緊，主要回購利率小幅走高，銀行間市場代表性的7天期回購利率DR007小漲2.5B至2.92%。
在月末財政支出增多和央行凈投放的情況下，短期資金面仍出現收緊，或源于CRA到期的擾動，也反映出當前流動性總量并不十分充裕。央行相關人士此前透露，從1月中旬起，金融機構有序動用CRA，累計釋放流動性近2萬億元。CRA期限30天，因此從節后開始陸續到期，目前料已進入CRA到期高峰時段。
總的來看，今年春節前資金面沒往年那般緊，節后資金面也不會有往年那般松，在季末前繼續保持流動性穩定仍需要央行給予適量支持。
數據顯示，下周(3月3日-3月9日)共有2400億元央行逆回購到期，其中周一至周五分別到期1000億元、0、0、1000億元、400億元；此外周三(3月7日)有1055億元MLF到期。結合短期資金面情況分析，預計下周央行將保持一定操作力度，以對沖到期資金為主，下周續作MLF的可能性較大。
3月是季月，對季末流動性波動，尤其是結構性波動仍需保持警惕，但央行已逐步提高跨季資金供給力度。2日28天和63天逆回購操作量已超過7天品種，顯示央行對流動性跨季也有安排，月中加大操作力度的可能性很淡，季末流動性應不會出現異常緊張。
