3月2日，證監會召開例行發布會，正式發布實施《養老目標證券投資基金指引(試行)》，自發布之日起正式實施。根據指引要求，養老目標基金應當采用基金中基金形式(FOF)或中國證監會認可的其他形式運作。
FOF將成養老目標基金主要運作形式
依據指引內容，在發展初期，養老目標基金主要采用FOF的方式運作，以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。
養老目標基金具有以下特點：
●在發展初期主要采用基金中基金形式運作，通過在大類資產和基金經理兩個層面分散風險，力求穩健;
●采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險，力爭獲得長期收益;
●設置封閉期或投資者最短持有期限，避免短期頻繁申購贖回對基金投資策略及業績產生影響;
●鼓勵基金管理人設置優惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養老投資。
下一步，證監會將按照指引和法律法規部門，推出養老目標基金，為居民理財推出更多更好的服務。
養老目標基金有兩大主要品類：
●采用目標日期策略的基金，應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。權益類資產包括股票、股票型基金和混合型基金。
●采用目標風險策略的基金，應當根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險(如波動率等)，并采取有效措施控制基金組合風險。采用目標風險策略的基金，應當明確風險等級及其含義，并在招募說明書中注明。
養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期貨基金和黃金ETF)等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%。
證監會表示，當前，制定《指引》并推出“養老目標”基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利于發揮公募基金專業理財在居民養老投資中的作用。二是有利于形成專門養老投資的基金產品類別，便于投資者識別選擇投資。三是有利于養老型基金長期持續健康發展。
FOF2.0也來了
養老目標基金正式實施，另一則利好消息稱，在首批6家FOF獲批后，第二批基金公司申報的FOF產品將在3月初正式答辯。此批答辯的FOF較去年9月獲批的首批FOF類型更為豐富，如包含量化定投類型FOF在列。
FOF和養老目標基金開始同時發力，未來會擦出怎樣的火花?投資者拭目以待。
中歐基金資產配置總監黃華認為，通過FOF來構建養老目標基金，是更為合適的選擇。在他看來，FOF投資的優勢在于大類資產配置與單一品種投資分離，能夠更充分地發揮各自的專業優勢，進而更高效地把握和實現投資目標。
黃華認為，絕大多數投資人都不具備同時進行大類資產配置和品種投資的能力，大類資產配置和品種投資在一定程度上存在“沖突”。即便同樣是股票型基金，不同的基金經理也有明顯的投資風格特征和擅長領域，很難在不同的市況中持續保持優秀的投資業績。因此，FOF基金能發揮“大類資產配置+基金產品和管理人的研究與篩選”的核心競爭力，這也是資產配置類團隊所擅長的工作。
業績提高還要借鑒成熟市場
第二批FOF審批在即，首批FOF的業績以及資產配置情況也備受市場關注。根據基金四季報顯示，南方全天候策略FOF和嘉實領航資產配置FOF的資產配置主要是貨幣基金，偏股基金配置為零，收益不佳，導致投資者失望情緒較濃。
今年2月初，全球股市下行及疊加多種因素的影響之下，A股市場明顯下挫，FOF基金的收益也因此受到影響。尤其在1月29日至2月9日市場深度調整期間，6只FOF基金的凈值都不可避免地遭遇了明顯的回撤。
以海富通聚優精選為例，其投資于股基、混基份額的比例占基金資產的70%-95%，是6只FOF基金中投資權益類資產占比最高的基金，因此其凈值的波動明顯大于其它幾只基金。在1月29日至2月9日期間，海富通聚優精選凈值的跌幅高達10.84%，2月9日的凈值一度跌至0.9334元。不過，在隨后市場的反彈中，海富通聚優精選的凈值也迅速回升，2月26日的最新凈值為0.9954元，較成立時下跌0.46%。
有業內人士分析稱，FOF今后如何提高業績預期，還要借鑒成熟市場的運行模式。FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時投資多只被基金經理精選的基金，可以有效降低非系統風險。
國際上的FOF基金誕生于上世紀80年代的美國，進入90年代后，開始在美國市場大放異彩，后來歐洲、香港、日本等其他成熟市場的FOF基金也進入到發展快車道。
截至2016年底，美國FOF數量超過1400只，總規模達到1.87萬億美元，占美國共同基金總規模的11%，歐洲FOF基金超過3900個，規模近6000億美元。香港則依賴2000年開始實施的強積金政策，FOF規模也達到了50億美元。
由于沒有政府在養老金制度上的支持，我國FOF基金起步很晚。隨著養老目標證券投資基金的推進，將有越來越多基金公司獲批發行更多FOF基金產品，競爭會日趨激烈。
(國際金融報見習記者 大禹)
